老上市公司全变衰，新上市公司大“变脸”，济南上市公司组成了我国证券市场上最令人失望的板块。2002年度，济南市市属及管理的5家上市公司因连续两年以上亏损或每股净资产低于股票面值等原因，均被特别处理，成为一色的ST（包括ST小鸭、ST金泰、ST渤海、ST轻骑和ST济百），其中ST轻骑、ST渤海两家已连亏三年，被暂停上市。济南上市公司上演了一出“全军覆没”的悲剧。

　　陨落轨迹  触目惊心

　　济南市上市公司陷入满盘皆输的局面，已引起社会各界的关注。反思其原因，公司内部治理是主因。

　　违规操作，治理混乱。济南上市公司曾出现了一系列违规行为。5家公司中有4家公司因违法或违规行为而分别受到证券监管部门的处罚或谴责，5家公司均受到证监部门的重点关注。ST轻骑母公司占用上市公司资金数额之巨、时间之久，在我国证券市场上无出其右，ST小鸭上市后也一度为母公司提供巨额资金。这种现象说明，公司法制、诚信观念淡薄，公司治理结构和制衡机制存在明显缺陷。

　　经营管理未得到应有重视，漏洞百出。济南5家公司在主业经营、投资管理、成本及费用控制等方面都不同程度地存在一系列问题，2002年5家公司管理费用比上年增长了42.5％。公司基础管理不牢，缺乏创新能力；企业核心理念无从谈起，企业发展方向迷茫不清，核心竞争力多年无从凝集。

　　公司重组迟缓，贻误良机。公司问题暴露已久，但重组时日不断拖延，重组方案的可实施性差，难以落实。ST济百初次重组失败，ST轻骑重组半途而废，ST渤海重组多年不能破题，上市公司问题越积越多，壳资源也日益贬值。

　　城市竞争力和驾驭市场水平相对落后。有关资料显示，济南市城市竞争力在全国同类别城市中处于落后地位，证券市场发育程度低，有关部门对资本市场的把握和驾驭水平有待提高。

　　证券市场考验驾驭能力

　　济南市上市公司集体沉沦，是内因外因综合作用的结果，济南市城市综合竞争能力及投资环境、有关部门协调解决上市公司问题的效率和驾驭证券市场的能力等等，势必对上市公司产生重大影响，在某个阶段和特殊情况下，甚至成为决定性因素。

　　地方有关部门协调解决问题效率不高，上市公司历史遗留问题长期悬而未决，影响了企业发展。1994年，ST渤海承债兼并国有企业济南火柴厂，该厂136亩土地及相关资产作价2898万元折为1000万股进入ST渤海。ST渤海之所以甘愿承担火柴厂相关债务及3000多名职工的安置，看中的正是大宗黄金土地的开发价值，但是因土地过户手续不齐全等原因，公司十年来对该宗土地一直不能行使抵押、出售和转让等处置权，造成2/3的土地一直闲置。而ST渤海却不得不承担对火柴厂下岗职工进行补偿并补缴离退休职工的社会统筹等费用，十年来支付共计1.7亿元。期间，公司多次向市领导及有关部门反映，有关部门也进行了多次协调，但终未解决。一个土地问题，公司反映了十年，原火柴厂部分职工因就业、福利不能妥善解决而上访了十年，有关部门也断断续续协调了十年，结果，土地仍是闲置了十年，ST渤海也就不死不活了十年。

　　地方有关部门对上市公司监督、规范、约束与激励不足。在ST轻骑初次发行上市的1993年，其募集资金的62％即被母公司占用，其后连绵不断。对此重大问题，政府预警机制没有起到应有作用，或者没有引起足够重视，或者规范其运作的措施不力，以至延误多年。有关人士认为，轻骑集团只是受托管理ST轻骑的国有股权，市国资局、市政府享有国有股的实际权利，但是，有关部门淡化、放松了作为大股东的应有职责。

　　重组不力。济南老上市公司早就暴露出一系列严重问题，近几年新上市的ST小鸭、ST金泰“变脸”之快也异乎寻常。重组上市公司早已迫在眉睫。期间，济南市政府有关部门也曾着手于公司重组，但遗憾的是重组受市场化程度、方案的可行性等制约，均以失败告终，公司退市风险终未能消解。

　　城市竞争力不足，影响投资环境。据统计，在我国15个副省级城市中，2001年济南市财政收入排位倒数第三，出口总额为倒数第二，实际利用外资倒数第四。与同省的青岛市相比，济南市2002年1－6月份国内生产总值、规模以上工业增加值、地方财政收入、出口总额、实际利用外资等分别仅相当于青岛市的76％、59％、66％、6.3％、2.7％。

　　有关专家和研究人士也认为，济南市一些主要经济指标相对落后，其原因除了政府职能调整、经济结构调整尚未到位等原因外，一是要素市场发展缓慢，资本市场、产权交易市场、技术转让市场等发育和运作不适应企业改革发展的要求，尤其是证券市场发展滞后，证券机构少，实力弱，业务单一，社会中介机构职能未得到有效发挥等。二是科研开发投资体系不完善，核心经济竞争力培育不足。三是企业家队伍培育与选择市场机制尚未健全。

　　中国股市的“济南现象”令人警醒！
 
 

市场报·郑义